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회계(Accouting)

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[매출회계] 착한 부채가 있다고? 일반적으로 부채는 안 좋은 것으로 인식된다. 빚이라는 느낌이 자리 잡고 있어서 이다. 맞는 말이다. 하지만, 착한 부채도 있다. 먼저 착한 부채, 나쁜 부채를 따지기 전에 부채에 대해서 알아봐야 한다. 이해를 돕기 위해서, 부채가 재무제표에 인식되는 경우를 살펴보자. 아래와 같이 3개의 경우의 수가 있다. 1번: 차) 자산(현금 외) 대) 부채 2번: 차) 자산 (현금) 대) 부채 3번: 차) 비용 대) 부채 1번은 사업을 위해서 재고자산을 구매하는 경우라고 할 수 있다. 외상으로 구매하는 경우 말이다. 3번은 복리후생비로 음료수를 사 먹고, 법인카드로 외상처리한 경우라고 할 수 있다. 1,3번의 경우 모두 다 직접적으로 수익(매출)과 연결된다는 느낌이 없다. 간접적으로는 재고자산을 팔거나 음료수를 먹고..
[가치평가] 이익의 질 (Quality of Earning)은 어떤 경우에 높나? 대부분의 시장지표(PER, PBR 등)는 총계금액만을 고려하기 때문에 그 안에 '이익의 질'은 반영하지 않음. 따라서 투자자는 재무제표를 보면서 '이익의 질'을 판단해야 함. 아래 6가지 지표는 이익의 질이 높다고 보는 경우임 1. 이익보다 영업활동현금흐름이 클수록 2. 지속적 손익항목이 일시적 손익항목보다 많을수록 3. 회사가 보수적 회계처리를 할수록 4. 회사의 영업이익률이 높을수록 5. 주력사업의 매출성장이 높을수록 6. 지속적인 투자지출을 감행하는 경우 참고: 재무제표를 알면 오르는 주식이 보인다.
[자금회계] 전환사채의 덫 (Feat. HMM) 회사는 회사운영을 위해서 자금이 필요하다. 여러가지 방법이 있겠지만, "전환사채"를 활용해서 자금조달을 결정함 전환사채는 낮은 금리로 자금을 조달할 수 있는 장점이 있지만, 전환권이 존재해서 회사의 사채를 회사의 주식으로 바꿔주세요 하면 바꿔줘야 한다. 전환권 청구기간에 전환권을 청구하면, 전환사채는 주식으로 탈바꿈한다. 주식을 준다고? 오호라. 상장사라고 친다면, 주식가격이 오르면 돈을 빌려준 투자자의 경우는 유리할까 불리할까? 내가 빌려준 돈(사채)은 고정되어 있는데, 주식은 시장에서 요동친다. 따라서 투자자의 손익은 아래와 같다. 투자자의 손익= (주식가격-사채가격) 즉, 주식가격이 오르면 투자자의 손익이 커진다는 것이다. 하지만, 반대로 회사의 손익은? 아래와 같이 정반대이다. 회사의 손익 = (..
[가치평가] 가치주의 투자수익성 평가 시, ROIC가 가장 적합한 이유? 기업가치 = 자산가치 + 수익가치 1. 가치주: 자산가치 > 수익가치 2. 성장주: 수익가치 > 자산가치 가치주는 '영업자산의 효율적 운영을 통한 영업이익 창출능력'을 봐야 함 총자산영업이익률(ROA)= 영업이익/총자산 자본순이익률(ROE)= 순이익/총자본 투하자본이익률(ROIC)= 세후영업이익/순영업자산 1. 기업이 영업활동을 위해 실질적으로 운영하는 자산은 '순영업자산'임 반면, 총자산은 영업활동과 상관없는 자산들이 포함되어 있고, 자본은 운영자산의 개념이 아니라 투입되는 자금의 개념이기 때문에 적합하지 않음 2. ROE는 부채를 확대해서 높일 수 있음. 저렴한 부채를 많이 써서 순이익을 내면 ROE를 높일 수 있음. 자칫 부채를 많이 쓰는 기업이 ROE가 좋아 보이는 착시현상이 있을 수 있음. RO..
[가치평가] FDD (Financial Due Diligence) 1. 회계시스템의 종합적인 점검 - 내부통제 운영 실태 점검 - 회계 관련 직원의 업무분장, 업무범위, 결산주기, 회계기준 등 재무제표에 영향을 주는 정상적인 요인 분석 - 원가 계산의 타당성, 부진재고 검증 등을 통해 재무제표의 신뢰성 확인 2. 과거손익분석을 통해 이익의 Quality 검토 - 매출 및 이익의 Key Driver파악 - 일시적으로 발생한 손익, 비경상적인 손익을 검토하여 기업의 정상수준의 이익을 산출하여 적절한 기업가치 산정에 기여 - 특수관계 거래, Shared Service Cost들의 검토 3. 자산, 부채의 건전성 및 적정성 확인 - 부진재고, 채권 등의 aging 분석 및 회전기일 검토 - 부외자산, 부외부채, 기타 우발사항 검토 - Underestimated Capex, N..
[원가] Product Cost Center별 Cost의 집계 1. 제조원가에 포함되는 항목과 아닌 항목을 구분한다. 1. Direct Costs (O) 2. Manufacturing overhead (O) 3. Indirect overhead (X) 상세하게 각 항목의 예를 살펴보면 아래와 같다. Direct Cost 1) Raw Materials 2) Manufacturing Wages Manufacturing Overhead 1) Depreciation 2) Energy Costs 3) Building Maintenance 4) Management Salaries 5) Insurances Indirect Overhead 1) Admin Expenses 2. Raw Material과 Processing Cost로 나눈다. 3. Processing Cost를 집계..
[사업결합] 무증자 합병 무증자 합병하는 케이스는 2가지 피합병되는 회사가 가치가 없을 때 이미 100%모회사 자회사 관계일 때 (동일 지배 하의 합병)
[가치평가] DCF 추정기간 동안의 현재가치와 영구현금흐름의 현재가치 크기 관계 1번: 추정기간 동안의 현재가치 2번: 영구현금흐름의 현재가치 1번이 2번의 150%정도가 적당하고 200%가 넘어가면 Aggresive하다고 한다.

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