[가치평가] 운전자본관리의 중요성

 

DSO(Days Sales Outstanding)

: 평균 매출채권회전일

 

DIO((Days Inventory Outstanding)

: 평균 재고자산회전일

 

DPO(Days Payables Outstanding)

: 평균 매입채무회전일

 

CCC(Cash Conversion Cycle)

: 현금 전환주기

 

(일반적인 경우)

CCC = DSO + DIO - DPO

 

(재고자산을 보유하지 않는 경우)

CCC = DSO - DPO

 

CCC를 짧게 할 수록(음수일수록) 기업에게 유리하며 이는 줄 돈은 빨리 받고(DSO 줄이고) 재고자산은 적게 가져가며(DIO를 줄이고) 갚을 돈은 늦게 주면(DPO를 늘리면) 달성 가능하다. CCC 가 음수이면, 사실상 거래처의 자금으로 회사를 운영한다고 볼 수 있다. 즉, 운전자본관리를 잘 하고 있다는 뜻이다. 동일하게 매출을 발생시켜도 운전자본관리 역량에 따라서 현금으로 빠르게 전환할 수 있다. 현금창출은 기업의 존재의 이유이며 생명줄이다. 운전자본 관리를 잘 하는 기업으로는 아마존이 있다고 한다.

 

아래 3가지 단계 중 [2단계~3단계]에 "운전자본관리"가 영향을 줌. 하지만, 운전자본관리는 쉽게 달성되지 않는다. 아마존은 결제 및 물류관리 시스템이 매우 우수하고 효율적일 것으로 추정되며 또한 시장지배력의 영향일 듯 하다.

 

1. 매출-> 2. 당기순이익 -> 3. 영업활동현금흐름

 

(아마존 CCC)

CCC=DSO + DIO - DPO

= 14.45 + 43.07 - 99.25

= -41.74

 

참고: 재무제표분석과 기업가치평가